这个暑假，可能会是中小学生们最幸福的一个暑假，也可能会是中国校外教育培训行业最焦虑最难熬的一个暑假。

上个周末，校外培训机构迎来“大地震”！中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（以下简称为“双减政策”）。

这份包含对校外机构多项具体新政的文件一经发布，随即引起资本市场的高度关注，新东方、好未来等多家教育机构股价暴跌，还让不少主营业务是非学科培训的上市公司“人心惶惶”！

01

“双减政策”规定：各地不再审批新的面向义务教育阶段学生的学科类校外培训机构，现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构；学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作；上市公司不得通过股票市场融资投资学科类培训机构。外资不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体等方式控股或参股学科类培训机构。且已违规的，要进行清理整治。

消息一出，校外教育培训股集体大跌。港股教育股集体重挫，新东方一度暴跌50%，创造历史最大单日跌幅；思考乐教育一度跌近30%；卓越教育集团跌超20%。当日晚间，在美国上市的中概教育股也全部崩盘，好未来收跌逾70%，高途教育收跌逾60%，新东方跌超50%，网易有道跌超40%，一起教育跌近40%，流利说跌超近27%，尚德机构跌超10%。

其实，这不是市场监管部门对校外培训行业突如其来的“核打击”，今年以来相关部门对校外培训行业的整治一直没有间断：

■ 2021年4月，市场监管部门以涉及虚假宣传、价格欺诈等行为，对跟谁学、学而思、新东方在线、高思四家校外教育培训机构价格违法行为作出警告和50万元的顶格罚款处罚。

■ 2021年5月，市场监管部门在初对作业帮、猿辅导两家机构开展检查的基础上，对新东方学而思、精锐教育、掌门1对1、华尔街英语、哒哒英语等校外培训机构重点检查。检查发现，15家校外培训机构均存在虚假宣传违法行为，13家校外培训机构存在价格欺诈违法行为。市场监管部门对15家校外培训机构分别予以顶格罚款，共计3650万元。

■ 5月21日，中央全面深化改革委员会第十九次会议审议通过了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》。会议强调，要全面规范管理校外培训机构，坚持从严治理，对存在不符合资质、管理混乱、借机敛财、虚假宣传、与学校勾连牟利等问题的机构，要严肃查处。

■ 更明确的信号来自于国家教育部6月15日正式宣布正式成立“校外教育培训监管司”。

■ 6月17日，人口大省山东已经打响了第一枪，山东教育局印发《关于做好中小学生暑假学习生活安排的通知》，其中明文禁止：各类机构不得以任何形式参与、组织学生参加辅导培训班，禁止学校联合或将校舍租借给社会机构用于开办补习班、培训班。

监管风暴之下，中国校外培训行业的泡沫正在破裂。

02

法律顾问精细化指引

校外培训崩盘事件，引发商业精英在投资项目事件的思考：

其一 你选择的“跑道”，是机遇还是大坑。原来十个投资九个是机会，而当前十个投资九个都是坑；因此越来越多的商业精英，对投资更加审慎，而不同原来的“短平快”，而是需要对项目进行法律、财务及投资等方面尽职调查，之后再决定是否进入“跑道”。

其二 在这个“跑道”中，凭什么你会成功，而不失败；而这就需要评估这个项目成功需要的必备要素，或是资金、或是资源、或是人才、或是产品技术等等；之后将这些要素紧密链接在一起，也就是股权结构的设计与落地。

其三 虽然你有这些项目必备要素，别人也有，为何你能走得远、走得久；而这就需要将些必备要素不断持续优化配置的能力，也就是组织经营能力；一句话总结，也就是核心团队的打造能力；因此围绕核心团队打造而形成的股权激励机制就很盛行。

其四 没有一条路是一帆风顺的，遇到坑的止损能力考验着每位商业精英；就如同此次校外培训崩盘事件，就考验着创业者们，是继续挣扎，还是努力转型；或是清盘换跑道。

任何合作或投资皆会有赚有亏，你是否有能止损，甚至结，关键在于懂得终止善后处理与安排；这个问题爆发点往往发生在股东分家退出争端时，因为纠结或放不下，而需要两三年才能解决，甚至更长时间；还是因为纠结或放不下，而最终让投资项目损失不断扩大，而甚至破产等等。股东分家退出，也是一种能力，更是一种修为境界。

总结起来，任何投资与合作的项目，你需要法律顾问一路陪伴的是，从投资前的尽职调查，到投资中的股权结构安排与股权激励机制实施，再到投资后的分家退出等；投资路上，繁花似锦当然开心，但需要建立在安全保障的基础上。

股东从合作到分家，有54个高发的风险点；商业精英和企业有必要与法律顾问一起重新梳理及进行法律设计，是当前最重要的功课。