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主题:巴菲特著名的投资理论——护城河

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巴菲特著名的投资理论——护城河  发帖心情 Post By:2022/2/12 20:50:40 [只看该作者]

“白马股”三个大字。

“投资回报率高,长期业绩优秀,信息相对可靠”。

是这样没错!

大家有没有想过,这些公司为什么可以获得较高的投资回报率呢?

那是因为这些公司的竞争对手,不能在他们面前抢到生意,或者说他们想要抢到生意需要付出很高的代价。

举个简单的例子

我们都知道,在遥远的古代,皇帝是住在富丽堂皇的皇宫里的。他每天喝着小酒,听着小曲,抱着美人儿,过着酒池肉林的生活,让人各种羡慕嫉妒恨!!!而像二狗们这种穷苦百姓,住在皇宫外,不仅吃不饱穿不暖,还没有美人!穷苦日子过得久了之后,叔能忍婶也不能忍了!于是,他们决定揭竿而起,推翻暴政!他们要住皇宫!喝小酒!睡美人!他们好不容易打到了皇宫前……

大家说,哪种情况下,二狗们更容易突破皇宫?

A. 皇宫前有一条很宽的护城河

B. 皇宫前什么也没有

答案很明显对不对?如果二狗们攻到皇宫前,发现皇宫的外面有一条宽广的护城河,他们想尽各种方法也不能渡河,他们的下场是什么?如果皇宫前什么都没有,二狗们轻轻松松就破了门,他们的结局又是怎样?

看懂了这个,应该就明白公司的护城河了!

公司的利润就相当于皇帝,护城河就是公司抵抗竞争对手的法宝,而二狗们就是竞争对手。如果竞争对手们抢生意就跟进自己家拿东西一样简单,那公司的利润不是分分钟就被瓜分完了?还怎么长期业绩优秀?还怎么投资回报率高?

一般来说,有护城河的公司都会有较高的投资回报率,也有不错的业绩。但是,并不是所有的白马股都有护城河,而且即使有护城河的白马股,也存在着护城河宽窄的差异。

今天重点给大家介绍护城河的几个类型

护城河主要有四个大类,分别是无形资产护城河、转换成本护城河、网络效应护城河以及规模效应护城河。


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  发帖心情 Post By:2022/2/12 20:51:32 [只看该作者]

是不是感觉这些名词很高大上呢?其实很简单的,我们一样一样看过来,你就知道了。

无形资产护城河

无形资产,顾名思义,就是看不见摸不到的资产嘛~,包括公司的品牌啊、公司的专利啊,公司营业执照的获取(也就是政府授权)。

这三个就是无形资产护城河中的三个小分类。

用专业术语来说就是,品牌护城河、专利护城河、政府授权护城河。那为什么看不见摸不到的资产可以变成护城河呢?

原因很简单,我们继续举例子,先说我们平时接触比较多的品牌护城河。如果大家买空调第一反应是买哪家?

有的小伙伴说美的,有的小伙伴说格力等等~ 其实,大家耳熟能详的各种品牌,就是公司想要打造的品牌护城河。有了品牌护城河,买东西的时候,你的第一反应就是这家,如果价格合 适,不费多少力就买了,你买了公司就能获得利润~so easy

品牌护城河

其实可以细分成两种,一种是品牌溢价护城河,一种是品牌搜索护城河。

品牌溢价护城河

有这种护城河的公司产品,即使价格卖得高卖得贵,消费者为了这个牌子也会买,比如说贵州茅台,比如说苹果手机。贵州茅台可以说是白酒中的王者了,没有哪家的白酒能卖的比茅台贵。为啥?当然是为了茅台这个品牌呀,茅台喝起来有面子啊,送礼也不含糊啊。这种可以卖得比同类产品贵的能力,就是品牌溢价能力,这种公司就有品牌溢价护城河。

品牌搜索护城河

有这种护城河的公司产品,在我们想买什么的时候,会出现在我们脑子里。比如说我们想买牛奶,第一反应可能是伊利,可能是蒙牛;我们想喝可乐,第一反应不是可口可乐,就是百事可乐;我们想买洗衣液,第一反应可能是奥妙,可能是超能或其他等等;但真正买的时候,我们会比价格,找到性价比最好的那家。这时如果我们熟知的牌子价格贵太多,那我们很有可能就换别家了。这种就是品牌搜索护城河,当然并不是所有你熟知的牌子都有这个护城河。

专利护城河

这个其实更好理解了。我们都知道,专利就是只有我有的权利。举个极端的例子,如果你把呼吸申请了专利,遇到个糊涂蛋还批准了这个专利。那其他人想要呼吸的话,就要交钱给你,想想岂不是发了!当然,没有人会批准这种奇怪的专利。有专利护城河的公司,就是那种可以持续性研发出产品,并且申请出专利的公司,比如说大型药厂、科技公司等等。

政府授权护城河

这个和专利护城河有些像,都是需要政府批准的。区别就在于,政府授权的是你能不能进入这个行业。

假如政府只给一家公司生产辣条的权利,那其他所有的公司都不能生产辣条!想想看生产辣条的是不是就发了,完全没有竞争对手啊,简直爽歪歪!道理是这么个道理,但一般来说,食品生产的批准不是特别难,不会有这个护城河。比较典型的有这个护城河的公司是赌场。在内地,赌场就禁止经营。所以大家也发现了,内地并没有澳门那样的赌场。而澳门现在也不会批准建新的赌场~ 所以,澳门那几家赌场的竞争对手并不会增加!

转换成本护城河

想想看,如果你要把原来的手机号停用,换一个新的手机号,你需要更改哪些地方?所有银行卡的绑定手机要换吧?所有软件的绑定手机要换吧?所有亲戚朋友同事要通知吧?所有的领导要通知吧?大家感受到了吗?这些都是换一个手机号要付出的成本,如果一个产品的用户,更换这个产品时需要付出很多代价或成本,我们就说这个产品具有转换成本,这家公司具有转换成本护城河

网络效应护城河

网络效应护城河,严格来说是转换成本的一种。因为互联网的日益发达,受到了越来越多的重视,很典型的公司就是腾讯控股。不管是QQ还是微信,都属于用的人越多,用户越难离开,替换的成本也越高。我们想象一下,我们用微信是不是因为我们的亲朋好友、同事同学、领导客户,都在微信上?就是因为大家都在微信上,所以,我们根本不可能把微信替换掉。如果微信里一个认识的人都没有,我们还会用微信吗?我想答案明显是不会。而正因为越来越多的人使用微信,微信形成的用户网络就越来越大,越来越牢固。像微信这种,随着使用人数的增多,产品价值越高的公司,就是有网络效应护城河的公司。



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  发帖心情 Post By:2022/2/12 20:52:07 [只看该作者]

规模效应护城河

规模效应,字面意思翻译一下就是规模带来的效应~,怎么说呢?公司的生产有一部分成本是固定的,不管你生产1件衣服,还是 100件衣服,厂房的租金都要付,流水线的设备都要买。这些固定成本(厂房设备等固定资产)的总额不会随着成品数量变化,但是随着生产数量的增多,每个产品中固定成本的量会变小。

举个例子,假设生产衣服的固定成本是1万元。如果只生产一件衣服,那这件衣服的固定成本就是1万元,但是如果生产1万件衣服,那这件衣服的固定成本只有1元。还有一部分成本是变动的,(单位变动成本是说随着市场的不同,原材料的价格会发生变化,三费可能也会有变化,所以每件衣服的成本是变动的。)生产的越多,成本越多。比如说原料,生产100件衣服的原料, 肯定多于生产1件衣服;这些变动成本随着成品数量的增加而增加,但是短时间内每件衣服的变动成本基本是不变的。假设每生产一件衣服,需要的单位变动成本都是10元,那不论生产1件衣服,还是100件衣服,每件衣服的变动成本都是10元。当【固定成本/单位变动成本】得出的数值比较大时,随着生产规模得扩大,产品的成本会无限趋近于单位变动成本,规模效应的优势越明显。

到这里,所有的护城河就介绍完啦!

那哪些行业比较容易出护城河呢?美国著名的投资研究机构晨星公司,对4000多家上市公司按行业分析过后,得出了五种容易出护城河的行业,分别是白酒行业、医药行业、 软件行业、媒体行业、消费行业等。


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